金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下(xià)跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现(xiàn)资本上市(shì)的白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资(zī)金约50亿港元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出(chū)于(yú)何(hé)种考(kǎo)虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基(jī)石投资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计(jì)引(yǐn)入两轮投资(zī)者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年(nián)5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供(gōng)以(yǐ)酱香型为(wèi)主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第(dì)四大民营白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种(zhǒng)香型白酒的第三(sān)大(dà)公(gōng)司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相(xiāng)比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛(máo)利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原(yuán)因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的(de)广告支出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐(zhú)步(bù)增加。报告(gào)期(qī)内，公司存(cún)货(huò)分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长趋势，存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然(rán)有不少针对(duì)其(qí)产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和(hé)“豪横”的(de)广(guǎng)告支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东(dōng)的(de)操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白(bái)酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一(yī)个普通(tōng)农村(cūn)家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸学校毕(bì)业的(de)吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后(hòu)四年(nián)，他升至新华联集(jí)团董事、董事(shì)局副(fù)主席(xí)。也是在(zài)此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅(fù)军(jūn)的帮(bāng)助下(xià)，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的(de)代(dài)理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的日(rì)子(zi)越来(lái)越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随(suí)后，金(jīn)六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢(lú)誉(yù)为神(shén)奇教(jiào)练和(hé)好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来(lái)米卢(lú)担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国(guó)人的(de)福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福(fú)的广告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和(hé)开口笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实(shí)际控(kòng)制的(de)金东集团(tuán)旗下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文(wén)化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等(děng)多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成(chéng)为(wèi)湖南(nán)省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人民币财(cái)富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒(hán)意从(cóng)会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨询董(dǒng)事长王朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入(rù)销量负增(zēng)长、收入(rù)低增长或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高(gāo)端(duān)库存仍(réng)未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢复较快。高百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗端的(de)恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是(shì)名酒企业(yè)都(dōu)在(zài)向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心(xīn)下(xià)移(yí)，和地方酒企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾。

　　他(tā)给出(chū)了一组各价格带白酒节(jié)前和节后的终端进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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