财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必(bì)争之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也(yě)分别(bié)达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费(fèi)整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发布(bù)的(de)研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利(lì)润(rùn)高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪去，下(xià)游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年(nián)同期明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势区(qū)域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅分(fēn)别达(dá)159%和(hé)187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后(hòu)者总市(shì)值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅分(fēn)别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五强争霸(bà)，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗中国欠别国钱吗列五大(dà)巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威(wēi)英博(bó)子(zi)公(gōng)司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提(tí)升空(kōng)间，待CR1市(shì)占率提升(shēng)后头(tóu)部企业将有望进一步提(tí)升(shēng)盈利水平。分析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的(de)此消(xiāo)彼长，持续多(duō)年(nián)的“五强争霸(bà)”格(gé)局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博(bó)甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓(tuí)势明显，百威英博销量下(xià)滑，一(yī)手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤(pí)酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营(yíng)业利润增长将低(dī)于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资(zī)产唯一平(píng)台，并(bìng)将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个(gè)地区的销售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长，多亏了(le)高端化(huà)。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业(yè)链(liàn)中游(yóu)，对(duì)上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒成(chéng)本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较(jiào)强，进入存量竞(jìng)争时代后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨(dū中国欠别国钱吗n)价提升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本催(cuī)生普遍提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价，中国欠别国钱吗近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区(qū)域由部分到全(quán)国(guó)。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低档(dàng)均有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出(chū)厂价提(tí)升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是为了继续(xù)突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级(jí)产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年(nián)率先(xiān)推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方(fāng)面，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月(yuè)29日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上，进(jìn)一步提升中(zhōng)档崂山品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带(dài)动整体产品结构(gòu)持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应，预计公司全年(nián)业(yè)绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼 但目前主(zhǔ)要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明(míng)目(mù)前市(shì)场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济型(xíng)产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度(dù)或接(jiē)受度(dù)相对偏低(dī)。公司提价空间较(jiào)大，高端化(huà)完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近(jìn)几年(nián)风光不在。不仅(jǐn)销(xiāo)售(shòu)范(fàn)围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩(jì)爆发(fā)，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归(guī)母净(jìng)利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认为，燕京啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是(shì)高端新品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號(hào)社区(qū)小酒馆这种新零售业态的落地(dì)生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时(shí)带动公(gōng)司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处(chù)起步阶段，旺(wàng)季(jì)动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一(yī)步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出(chū)，精(jīng)酿啤(pí)酒目(mù)前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目(mù)前(qián)行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超车(chē)机会；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味(wèi)及应(yīng)用(yòng)场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可(kě)持续(xù)发(fā)展潜力(lì)，并(bìng)有望(wàng)成为行业新引领者(zhě)。

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