尽管(guǎn)周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本(běn)轮(lún)TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年的(de)概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若(ruò)参考历史的调整时间和(hé)幅度，可(kě)能这一(yī)轮调(diào)整并没有结束。以1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有一(yī)波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月(yuè)初(chū)，到(dào)了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预(yù)计，基本在(zài)一季报(bào)披露结束后(hòu)，假设(shè)按(àn)此速度再(zài)调整(zhěng)一段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本(běn)见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电(diàn)子(zi)行业(yè)有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布(bù)位于AI服(fú)务(wù)器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模(mó)型进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力载体和基(jī)础。数据(jù)量(liàng)和算力(lì)的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国(guó)海(hǎi)证(zhèng)券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛(sài)道将陆(lù)续(xù)迎来基本(běn)面(miàn)的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益(yì)AI带来的(de)增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持(chí)续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长的(de)AI服(fú)务器产业链(liàn)，1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022包括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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