5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家(jiā)头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局(jú)全(quán)球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随(suí)着(zhe)国产(chǎn)替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下(xià)跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年(nián)内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国(guó)产替(tì)代进(jìn)程不及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代(dài)过(guò)程中产品研发和客(kè)户导入进程可能(néng)不及(jí)预期；二(èr)是(shì)下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲软(ruǎn)背景(jǐng)下(xià)，全球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可能不及(jí)预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对(duì)资产回报提出要(yào)求，民(mín)营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字(zì)化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字(zì)经(jīng)济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场预(yù)期(qī)基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从(cóng)年初(chū)到4月初半导体指数出(chū)现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股价(jià)其实(shí)是(shì)过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业近期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对(duì)板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子较(jiào)多(duō)，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚(shèn)至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前(qián)该板块(kuài)很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一(yī)步(bù)表示(shì)，人类历史经(jīng)历了(le)三次工(gōng)业革命，前(qián)两次(cì)都是以能(néng)源为对象进行创新(xīn)，第(dì)三次(cì)是信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能(néng)从(cóng)感知智能走(zǒu)向认(rèn)知(zhī)智(zhì)能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工(gōng)业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来的(de)技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产生了新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的(de)主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金(jīn)科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的(de)强调为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式(shì)迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行业(yè)库3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也(yě)是可(kě)以关(guān)注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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