A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台(tái)最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则不(bù)过(guò)是(shì)一场计(jì)算(suàn)上(shàng)的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则(zé)其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为(wèi)“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工智能等(děng)一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消(xiāo)费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋(qū)势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球(qiú)资本(běn)市场市(shì)值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石(shí)油在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数(shù)据(jù)；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白(bái)酒行业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回(huí)调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动(dòng)一度(dù)超越(yuè)贵州茅台(tái)市(shì)值(zhí)这一历史性事件背(bèi)后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美股市值前(qián)十(shí)的(de)上市(shì)公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提(tí)升生产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科(kē)技企业的态度(dù)能一定程(chéng)度显示出(chū)科技(jì)企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的(de)消费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担(dān)当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动(dòng)底层(céng)云计算(suàn)业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道(dào)运(yùn)营商向数字(zì)科(kē)技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移(夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说yí)动为(wèi)代表的三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发(fā)市(shì)场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)传说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不(bù)太(tài)好。本(běn)次中国移动(dòng)直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气(qì)度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不是(shì)业(yè)绩(jì)暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由(yóu)于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一(yī)家(jiā)企(qǐ)业股(gǔ)价能(néng)否(fǒu)持(chí)续(xù)上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一(yī)直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越(yuè)少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本(běn)开支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从(cóng)财(cái)务数(shù)据(jù)可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表明(míng)中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结(jié)束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高(gāo)峰(fēng)的(de)最(zuì)后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着届时全(quán)年资本(běn)开支占收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业(yè)务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云(yún)收入(rù)达(dá)到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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