大(dà)家好，转眼假期(qī)就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都(dōu)没出(chū)一直在加(jiā)班，这(zhè)个长假，国内旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消(xiāo)息(xī)，以及券(quàn)商(shāng)老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析研(yán)究当前(qián)经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平(píng)主持会议(yì)。会议认为，今年以(yǐ)来(lái)，在以(yǐ)习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下(xià)，各地区各部(bù)门更(gèng)好统筹(chóu)国内国(guó)际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和(hé)经(jīng)济(jì)社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定(dìng)性胜(shèng)利，经济(jì)社会(huì)全面恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协(xié)同发(fā)力(lì)，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发(fā)展呈(chéng)现(xiàn)回(huí)升向好态(tài)势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当前我国(guó)经济运(yùn)行好转主要(yào)是(shì)恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)，经(jīng)济转(zhuǎn)型(xíng)升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场(chǎng)平(píng)稳(wěn)健康发展。同时，会(huì)议(yì)还提出，在超(chāo)大特(tè)大城(chéng)市积极稳步(bù)推(tuī)进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设(shè)施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息(xī)，4月(yuè)份，制(zhì)造业采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于(yú)临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行终究还(hái)是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社(shè)报道(dào)，当地时间(j鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故iān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎(suì)片(piàn)也没(méi)有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰无人机试图发(fā)动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州的新(xīn)奥(ào)加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表示，俄(é)方保留(liú)在合适的时间和(hé)地点采取回(huí)应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日(rì)起禁止放飞(fēi)无(wú)人机(jī)，经(jīng)政(zhèng)府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的(de)工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆林宫的(de)无人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗(luó)斯《生(shēng)意人报(bào)》网(wǎng)站消(xiāo)息，针(zhēn)对无人(rén)机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫一(yī)事(shì)，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总统(tǒng)泽(zé)连(lián)斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市(shì)场依(yī)然(rán)处于(yú)全年(nián)第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气(qì)持续改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明(míng)确，美(měi)国银行业风险不断发(fā)酵，但预计对(duì)A股实(shí)质影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实(shí)市(shì)场(chǎng)上行基础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于(yú)今年(nián)第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业(yè)绩驱动的(de)行(xíng)情阶(jiē)段，投资(zī)者(zhě)心态由短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局(jú)医药、数字经(jīng)济和“一(yī)带一(yī)路”板块中有业(yè)绩亮点(diǎn)的品种，以及其他(tā)板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济复(fù)苏势头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公司业绩(jì)低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合(hé)当前(qián)A股市(shì)场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处(chù)于历史中低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事(shì)件性因素影响可(kě)能有所波动，但(dàn)对后(hòu)市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前(qián)位置市场机(jī)会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出(chū)行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利(lì)率环境下(xià)美(měi)国银行风(fēng)险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上关注(zhù)在(zài)低位资产中寻(xún)找景气稳定或好(hǎo)于预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在(zài)于(yú)科(kē)技(jì)周期与复(fù)苏(sū)链中的(de)弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对比历史，这(zhè)次牛市第(dì)一波上涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类似(shì)春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)复(fù)很(hěn)正常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年主线(xiàn)，后续或依据基(jī)本面去伪存(cún)真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映(yìng)射(shè)的科(kē)技和大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海(hǎi)外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新动(dòng)能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道(dào)板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节(jié)前明显提升。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动以及背(bèi)后释放的信号(hào)

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下(xià)行(xíng)，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故预期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限博弈(yì)使得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有所回(huí)落，同时也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数据，国(guó)内(nèi)服务消费大(dà)幅回升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需(xū)求(qiú)仍然不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政治局(jú)会议首提“重视(shì)通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和国内政策驱(qū)动的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤(chè)，可以类(lèi)比历史上牛(niú)市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月(yuè)，起始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经济指标和(hé)预期(qī)的边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多(duō)，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会持续(xù)。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确(què)实出现了较(jiào)为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的下降。这一(yī)下(xià)降背后我们认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均会季(jì)节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个(gè)季度(dù)。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很(hěn)难(nán)超预期(qī)。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调(diào)整虽然可(kě)能已(yǐ)经完成大部分，但由(yóu)于缺乏(fá)数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们(men)或已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的(de)美联(lián)储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束(shù)加(jiā)息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额(é)收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的高股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调(diào)整(zhěng)，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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