在华(huá)尔街经济学家和央行(xíng)官(guān)员争论(lùn)美(měi)国经(jīng)济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将(jiāng)资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的(de)股票(piào)中撤出，转而(ér)投资(zī)公用事(shì)业和基本消(xiāo)费品(1分钟前刚刚哪里发生了地震pǐn)等在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编(biān)的数(shù)据显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期(qī)性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(sī)(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起(qǐ)伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降(jiàng)至近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有能力(lì)通过(guò)积(jī)极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步证(zhèng)明(míng)，专业(yè)人士持续看空股市(shì)。在美国(guó)银行4月份(fèn)对(duì)基金1分钟前刚刚哪里发生了地震(jīn)经理的最新调查(chá)中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以来的(de)任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过(guò))买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波动性目标(biāo)基金(jīn)等系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几个月增(zēng)加(jiā)了股票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资(zī)者仓(cāng)位模型(xíng)最能(néng)说明(míng)这种分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很(hěn)大(dà)一(yī)部(bù)分归因于那些对价格不敏感的量化(huà)投(tóu)资(zī)者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告(gào)称，持续(xù)数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不(bù)可持续(xù)的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏动能(néng)可能(néng)会(huì)限制量化(huà)基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售可能会(huì)促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的(d1分钟前刚刚哪里发生了地震e)经济数(shù)据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本(běn)财报季的(de)业绩超(chāo)出预期，但目前来(lái)看(kàn)，这还(hái)不足(zú)以让美国企业(yè)重回(huí)增长轨道。就连美联储(chǔ)官(guān)员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退做准备而(ér)采取防(fáng)御措(cuò)施(shī)，最终可(kě)能会(huì)付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的(de)行(xíng)业(yè)往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来(lái)，防御(yù)性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地(dì)位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学家预计(jì)，美国(guó)经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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