如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的(de)短短一个(gè)半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于(yú)许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的优(yōu)异(yì)表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表(阴肖是指哪几个肖biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内(nèi)人士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外(wài)国投资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社的(de)增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者(zhě)对(duì)投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越(yuè)多(duō)平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市(shì)的涨幅超过美(měi)股后，开始调查(chá)其(qí)中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市(shì)上涨，形成了(le)目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲(fēi)特(tè)的策(cè)略，通过低成本日(rì)元融资押注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是(shì)在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技(jì)股的(de)情况下(xià)实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持(chí)超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令(lìng)人失望的(de)低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的(de)派息(xī)已(yǐ)大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识(shí)到资(zī)本成(chéng)本的(de)前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应阴肖是指哪几个肖的(de)行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价(jià)随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模(mó)将进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公(gōng)司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在(zài)这方面发生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回(huí)报(bào)率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目(mù)前依然宽松的(de)货币政策(cè)和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍(réng)未改(gǎi)变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经(jīng)济稳(wěn)定之(zhī)间作出(chū)艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下依(yī)然处(chù)于能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现目前(qián)也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休闲(xián)外(wài)国(guó)游客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪(jì)商Monex的首(shǒu)席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要阴肖是指哪几个肖的汽车(chē)行业预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为(wèi)导向的(de)企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市(shì)到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股(gǔ)市(shì)今年(nián)的(de)涨势或将延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处(chù)于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均(jūn)提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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