昨天(tiān)深夜，美(měi)国债务上限(xiàn)谈判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)周五(wǔ)上午，美国(guó)共和党债务(wù)上限谈(tán)判代表(biǎo)格雷(léi)夫(fū)斯与白宫代表举行闭(bì)门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不(bù)可理喻(yù)，目前(qián)谈判处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫(fū)斯强调(diào)，他(tā)不(bù)知道双方是否会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后(hòu)，三大(dà)美(měi)股指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂停加(jiā)息(xī)的鸽派(pài)信号。鲍(bào)威尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储(chǔ)的利率路(lù)径，若源于银行(xíng)业危机的信贷环(huán)境收(shōu)紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前(qián)预计(jì)，美(měi)联(lián)储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联(lián)储下月将利率(lǜ)维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的(de)可能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)的(de)讲话(huà)相比，交易员似乎更(gèng)受债(zhài)务(wù)上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对(duì)利率前景敏感的(de)两年期美债收益率(lǜ)迅速远离(lí)他讲话前所创的两个月来高位，一度较(jiào)高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速(sù)跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的(de)跌(diē)势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走(zǒu)，受债务上限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累三大股指盘(pán)中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌(diē)近1％，热(rè)门中概股(gǔ)走势分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属(shǔ)大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本(běn)周基本金属涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连(lián)跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平(píng)一周前水(shuǐ)平，都(dōu)止住四(sì)周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌(diē)幅，在(zài)连(lián)涨两(liǎng)周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌(diē)。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达(dá)会场，准备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北京时间今天上午(wǔ)重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢(huī)复债务谈(tán)判。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开(kāi)债务(wù)上限解决不了(le)任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的(de)增(zēng)加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部现金余(yú)额截(jié)至(zhì)5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政部财(cái)政紧急措施余额还(hái)剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间(jiān)今(jīn)天凌晨(chén)），美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍威尔(ěr)出席名为“货(huò)币政策观点”的(de)小组(zǔ)讨论。市(shì)场关注他提供的利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地(好好记住我在你体内的感觉dì)致力于”让(ràng)通胀重(zhòng)返目(mù)标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经济保持(chí)强劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于(yú)支持6月会议暂不加息，而且银(yín)行业危(wēi)机(jī)导致的信(xìn)贷条件收紧，可能(néng)意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能(néng)对经(jīng)济增长、就业和通(tōng)胀造成的负(fù)面影响，可能无需(xū)（继续）加息至(zhì)那么高的水(shuǐ)平就能成功打(dǎ)压通(tōng)胀。美(měi)联(lián)储(chǔ)在收紧(jǐn)货币政策方(fāng)面已取(qǔ)得长足进(jìn)步，政(zhèng)策立场(chǎng)现在是对经济(jì)增长具有限制性的。做太多与做太少(shǎo)的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致(zhì)的信贷(dài)收(shōu)紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联(lián)储有能力观察更多数据和未来(lái)前景(jǐng)的演变，然后再决(jué)定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季(jì)度经(jīng)济预测的准确度通常(cháng)存在(zài)挑战，他上述提到的观(guān)点及其能实现(xiàn)的程度也都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前景面(miàn)临着(zhe)历(lì)史性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策(cè)应进一步收紧多少(shǎo)而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持(chí)耐(nài)心(xīn)”的利率路(lù)径信号。“新美(měi)联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近(jìn)期(qī)纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易(yì)时(shí)起，纯碱(jiǎn)期(qī)货(huò)2309合约的日内平今仓交易手(shǒu)续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴表示，主要有三方面：一(yī)是产业供需结构预期转弱(ruò)；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交易者(zhě)在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃(lí)作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走(zǒu)势虽都(dōu)偏(piān)弱，但南华研究院能化(huà)分(fēn)析师李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自(zì)的原因并不(bù)相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅(fú)较(jiào)大的主要原(yuán)因在于(yú)远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存依旧累库(kù)，可见下(xià)游(yóu)的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对(duì)供需关系也(yě)存在一定(dìng)的(de)影(yǐng)响。在(zài)现(xiàn)货松动、投产预期(qī)、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补(bǔ)库(kù)至环(huán)比高位(wèi)。”他说(shuō)，短期价格松(sōng)动，中下游的备货(huò)情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此产销出现了较为明显的(de)下(xià)滑。在现货松动(dòng)、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需结构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴(xīng)能源新(xīn)增投产。昨日(rì)，远兴能源1号(hào)线正式(shì)点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划于6月点(diǎn)火投产，产能(néng)为(wèi)150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100好好记住我在你体内的感觉万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴能(néng)源的天然碱预计生产成本(běn)在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘(pán)面在大(dà)量(liàng)新增产能和(hé)低成本纯碱的叠(dié)加作用下持续走低(dī)，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴(xīng)能源点火的信(xìn)息落(luò)地，市(shì)场(chǎng)看空(kōng)情绪高涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还(hái)介(jiè)绍，纯碱的(de)供需结(jié)构在9月会(huì)发生(shēng)变化，这是市场早(zǎo)已预期的(de)，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可(kě)以得到验证。在这个供需转宽(kuān)松(sōng)的预(yù)期下，产业链开(kāi)始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一(yī)点从(cóng)近月合约的跌幅和现货向期货回归的方式(shì)收敛基(jī)差上可以得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期(qī)市场主(zhǔ)要(yào)交易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数据来(lái)看，原(yuán)片库存(cún)偏高(gāo)，补(bǔ)库意愿相比4月(yuè)降低(dī)。从玻(bō)璃(lí)产销数据来看，5月沙(shā)河地区(qū)产销数(shù)据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销(xiāo)数据(jù)平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月的数(shù)据，5月份(fèn)产销数据大幅下(xià)滑。5月还要(yào)新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到(dào)巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去(qù)库逻(luó)辑下出(chū)现过反(fǎn)弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之终端表现并不(bù)乐观(guān)，因此(cǐ)又出(chū)现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内(nèi)经济(jì)复(fù)苏不(bù)及预期的背(bèi)景下(xià)，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市(shì)场(chǎng)资金(jīn)在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空头配置(zhì)，强化(huà)了二(èr)者的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来现(xiàn)货价(jià)格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下(xià)跌(diē)至成本(běn)线(xiàn)为(wèi)大(dà)概率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑现有(yǒu)限，因此(cǐ)检修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势(shì)下的扰动(dòng)，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中下(xià)游的备货意愿何时能够(gòu)起来：一是(shì)等待(dài)下(xià)游的原(yuán)料库存消耗，二是对未(wèi)来的需求是否存在(zài)旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存(cún)为主，需(xū)求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单(dān)是否(fǒu)依(yī)旧具有(yǒu)连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲击成(chéng)本(běn)，或是供需(xū)上(shàng)有重(zhòng)大改变(biàn)，否则纯碱和(hé)玻璃(lí)依然维持(chí)弱势(shì)。“短期则还是(shì)要(yào)关注持仓(cāng)的变(biàn)化，短线资金(jīn)离场或(huò)使得低(dī)位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指(zhǐ)标(biāo)：一是基(jī)差不再是以现货(huò)下跌方式来修复；二是月供需预(yù)期博(bó)弈(yì)相对(duì)明(míng)朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的(de)后续投产(chǎn)进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能(néng)源后续投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振荡；好好记住我在你体内的感觉若(ruò)联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将继续保持，中长(zhǎng)期(qī)则视终端(duān)需求变动(dòng)来判断是否(fǒu)维持弱势，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)关注下(xià)游深(shēn)加工订单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工端情况。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数(shù)量较(jiào)多(duō)，那(nà)么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游(yóu)深加工(gōng)订单数量也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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