近期“中特估”成为A股市场热门话题，外(wài)资机构加强研究。不少国企、央企上(shàng)市公司已(yǐ)获(huò)外资显(xiǎn)著加仓。外资机构(gòu)认为：国企已成为“市场关注焦点”，中国国企已迎来(lái)积极信(xìn)号，投资者可从中挖(wā)掘盈利能力持续改善的标的，从而获得长(zhǎng)期稳健的投(tóu)资回(huí)报。

　　加仓国(guó)企公(gōng)司

　　近期(qī)国企成为A股市(shì)场关注焦点(diǎn)，外资纷纷(fēn)行动(dòng)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至2023年5月14日(rì)，北向资(zī)金净买入额最多的10只股(gǔ)票为洛阳钼业、中国石化、建(jiàn)设银(yín)行、汇(huì)川技术、工商(shāng)银行、晶盛机(jī)电(diàn)、京沪高铁、拓普集团、中远海控、五粮液(yè)。不少国企公司股票(piào)跻(jī)身其中。期间，吸金前十(shí)大公司分别吸引10亿到20亿元人民币不(bù)等。

　　近期北向资金净流入额(é)前十(shí)的股票，来源：Wind。

　　随着一季度(dù)上市公司财报(bào)公布，不(bù)少全球主权投资机构跻(jī)身(shēn)国企的前十大的股东(dōng)行业。例如，一季(jì)度报告显示(shì)，阿布达(dá)比投资局、科威特政府投资局等多家(jiā)主权财富基金增持多家国企(qǐ)央企A股上市公司股(gǔ)票。例如科威特政府(fǔ)投资局增持中青旅、中国重汽。阿布(bù)达(dá)比投资局一(yī)季度增(zēng)持了浦(pǔ)东(dōng)金桥。挪威央行一季度新建(jiàn)仓江苏金租。

　　富(fù)达中(zhōng)国(guó)焦点基金截止4月底的前十(shí)大重(zhòng)仓股，来源：晨星(xīng)

　　再如(rú)，富达(dá)旗舰中国基金-中国焦点基金，截至4月底的前十大重仓股包括：阿里巴巴、腾讯控股(gǔ)、工(gōng)商银(yín)行、建设银行、中国石化、华润置地、中银航(háng)空租赁、中(zhōng)升集团、百(bǎi)度(dù)等，含(hán)不(bù)少国(guó)企公司。而(ér)基(jī)金在4月对这些国(guó)企进行(xíng)了幅度(dù)不(bù)一的加(jiā)仓。

　　富达：从“乏(fá)人问津”到成为焦点

　　外资中关于中(zhōng)国(guó)国企公(gōng)司的讨论(lùn)热度(dù)正在上升。

　　富达在最新(xīn)一篇研究报告(gào)中解(jiě)释(shì)了他们对于国企改革的看法。报告(gào)认为，在(zài)中(zhōng)国(guó)国企改(gǎi)革并(bìng)非新(xīn)鲜(xiān)事，但是这一(yī)次(cì)国(guó)企改革(gé)事关重大。而资本市场显然已经关注到了“国企”主(zhǔ)题。举例来说，放在平常，中国(guó)中铁可(kě)能(néng)是(shì)乏人问津的防御性(xìng)公司。它虽然(rán)有(yǒu)稳健的基本面，收(shōu)益预期也尚(shàng)可，但是可能不是大家热衷追捧的公司。但2023年(nián)截(jié)止5月14日(rì)，中国中铁股价已(yǐ)经(jīng)上升了43.88％。其(qí)它的国企股价在2023年也有不(bù)俗表现，包括(kuò)中石化、中国铝业等(děng)。这(zhè)背(bèi)后的原(yuán)因可能包括：随着高层重提(tí)“国企改革”，投资者认(rèn)为相关方面或(huò)敦促国企改善治理等以(yǐ)增加股东回报。

　　中国(guó)中铁股价走势，来源：Wind。

　　值得注意的(de)是，一般说来外(wài)资(zī)机(jī)构(gòu)持仓中更倾向于私营部门，这与他们的选股标准相关。基于公(gōng)司的股东回(huí)报等标准，不(bù)少国企公(gōng)司在过去难以进入部(bù)分外资的选(xuǎn)股(gǔ)池子(zi)。例如从每(měi)股盈利EPS 来看，Wind数据显(xiǎn)示(shì)，非金融类国企公司(sī)截(jié)至(zhì)去年(nián)年底的平均(jūn)每股盈利水平(píng)仍低于10年前2012年水平。这说明国(guó)企公司的资本效率还(hái)有很大的(de)提升(shēng)空间。

　　不过，也有逆向的外资投资者认(rèn)为国企长期(qī)的(de)低估值为投资者提供了厚厚的安(ān)全垫。部分(fēn)公司的投资价值被低估了。

　　富达在(zài)报告中指出，如果国(guó)企改革能够取得(dé)成效，投资者会(huì)重估国企的投资者价值(zhí)。投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)于能够持续提供良(liáng)好的股东(dōng)回报的公司是愿(yuàn)意支付溢价(jià)的。例(lì)如，贵州茅(máo)台过去20年(nián)的(de)平均(jūn)每年的净资产回报率在20％以上。这(zhè)是为什(shén)么(me)贵州茅台可以10倍的市净率(lǜ)交易的重要原因之(zhī)一。除了房地产行业，目前来看(kàn)大(dà)部分国企(qǐ)的市净率低于私营企(qǐ)业。

　　除了股东回报，国企如何与投(tóu)资者互(hù)动，增强透明(míng)性是全球投资者(zhě)关(guān)注的问题。此外，投资者关注的其(qí)它(tā)问题还包括(kuò)：对(duì)于国企来说，如何(hé)在服务国家战略的同时(shí)增(zēng)强它的商业效(xiào)率，如何改善激(jī)励措施等。尽管这次(cì)改革的成(chéng)效仍待(dài)时(shí)间检验，但是“注重股东回报”是被资本(běn)市(shì)场认可的路线。

　　高盛：国(guó)企主题具可持续性

　　高盛亚(yà)太(tài)首席(xí)股票策略师慕天辉（Timothy Moe）此前对中国基金(jīn)报记者表(biǎo)示，目前国企(qǐ)主题(tí)受到关注，可能(néng)个别股票有一定量的(de)“炒作(zuò)”资金参与，但(dàn)是(shì)有(yǒu)充分的(de)理由认为国企主题是(shì)可持续的。

　　首先，相(xiāng)当(dāng)一部分(fēn)公(gōng)司估值仍然(rán)很低。虽然它已经从极低的(de)水平(píng)上(shàng)升，但总体来说，国有(yǒu)企业的市(shì)盈(yíng)率仍然在10倍左(zuǒ)右，这不是一个高的数字(zì)。

　　其次，如果公司能够继续改善他们(men)的财务(wù)表现，提高每股盈利水平和利润增长(zhǎng)，并通(tōng)过股息或股票回购，将利润分配给股东(dōng)。这些(xiē)都将(jiāng)成为股(gǔ)票价格的驱(qū)动(dòng)因素(sù)。

　　第三(sān)，从全(quán)球投资者(zhě)的角度看，他(tā)们(men)对国企的持有或配(pèi)置仍然相(xiāng)当保(bǎo)守。因为如果回顾(gù)过(guò)去的5到(dào)10年，大多数境外的观点是看好(hǎo)上市民营企业（POEs）。目前，许多外(wài)资投资组合(hé)经(jīng)理(lǐ)只关注经济的私营部分。随着事态改(gǎi)变(biàn)，他们有提升(shēng)配(pèi)置的空间。

　　具体(tǐ)来(lái)看，例(lì)如部分能源公司估值远远(yuǎn)低于全(quán)球同行。不排除有些公司会受到(dào)地缘政治因素，但全球仍(réng)有资金（例(lì)如中(zhōng)东地区的资金）受地(dì)缘(yuán)政治影响较小。

　　此(cǐ)外(wài)，一些过(guò)往被认为乏(fá)味无趣的行业部分公司的(de)股价(jià)有了(le)非(fēi)常显(xiǎn)著的回升，还(hái)有类似的(de)机会(huì)可以挖掘。

　　慕(mù)天辉进(jìn)一步指出(chū)：在任何市场，投资都必须持有(yǒu)前瞻性的观点。如果等到(dào)所有(yǒu)的证(zhèng)据都摆在面前(qián)，那么他们已经(jīng)被市(shì)场(chǎng)价格反映出来，因(yīn)为市场总(zǒng)是(shì)预(yù)先(xiān)反应。所以我们永远不会有百分百的(de)确定性或信心。一些(xiē)积极的变化正在发生。“如(rú)果(guǒ)问过去多(duō)年(nián)，通过观察中国市场我们学(xué)到了什么？我们(men)学到的重要一课(kè)就是：跟随(suí)政(zhèng)府(bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗fǔ)的政策投资。中国(guó)的国企已经迎来了积(jī)极(jí)的信号”。投资(zī)者需要一些机制(zhì)来(lái)从大(dà)量的国有(yǒu)企业中筛选出有(yǒu)更高成(chéng)功机会的企业。

　　高盛试图找(zhǎo)到符合政府(fǔ)政策导向、管理层有改进动力、有(yǒu)客观(guān)证(zhèng)据显示其盈利能力(lì)已经改(gǎi)善的(de)企业。同时，这些企业所处的行业整体收(shōu)益增长、有良好的资产负债表和低债务水(shuǐ)平等经济运行。

　　慕天辉(huī)补充说明道(dào)，即(jí)使外国投资(zī)者很(hěn)重要，真(zhēn)正(zhèng)决定(dìng)价格的还是(shì)国内投资者。如果(guǒ)外国投(tóu)资者对国有企业的(de)兴趣(qù)增加(jiā)，那将是对国有(yǒu)企业股(gǔ)价的额外推动力(lì)。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗