原本被视为极其艰难的2022年，白酒上市企业(yè)却又一(yī)次集体刷(shuā)高了(le)业绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年(nián)报(bào)及2023Q1财报已经披露(lù)完(wán)毕，整体来看(kàn)，稳健增长依然是白酒行业主(zhǔ)旋律(lǜ)。20家上市白(bái)酒企业营(yíng)收(shōu)总计3563.45亿元，同(tóng)比增长15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等头部(bù)企业营收净利(lì)再创新高，14家白酒上(shàng)市企业营收取(qǔ)得了两位数增长。在(zài)打(dǎ)响疫情后首个春节动销战(zhàn)后，今年一季度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显(xiǎn)示(shì)15家(jiā)企(qǐ)业(yè)拿下两位(wèi)数增长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外部环境对白酒(jiǔ)造(zào)成了不可忽视的影响，穿(chuān)透最(zuì)新(xīn)的业绩来看，头部酒企(qǐ)的抗(kàng)压能(néng)力足够强大，经营稳定(dìng)，且引导行业结构性增长。但(dàn)随着白(bái)酒行(xíng)业集中度(dù)提升，头部酒(jiǔ)企持续(xù)向(xiàng)前，非(fēi)名酒品牌难以(yǐ)望(wàng)其(qí)项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处(chù)于新(xīn)一轮调整(zhěng)周期(qī)的白酒行业，分化加剧。而今年，白酒企业的一(yī)个共(gòng)同(tóng)主题是去库存，谁(shuí)快谁就(jiù)会占得(dé)先手。

　　白酒结构(gòu)性增长，强者恒强(qiáng)

　　根据中国酒业协会公(gōng)布的(de)数据，2022年白酒行(xíng)业(yè)营(yíng)收6626.05亿元，同比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同(tóng)比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收(shōu)和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结(jié)构性增长(zhǎng)的表现之一是优势品牌正在持续(xù)拥抱(bào)红利。白酒(jiǔ)产量、销量已经连续多年下降，行业集中(zhōng)度不断提(tí)升，存量(liàng)竞(jìng)争格局下企业(yè)间挤压式竞争(zhēng)已经临近赛点。

　　这样的(de)业态促(cù)使白酒行业内(nèi)部(bù)强者恒强，“名(míng)酒时代”背景下(xià)，头部(bù)酒企(qǐ)成为产业经(jīng)济增长(zhǎng)的主(zhǔ)要动力。年报显示，头部(bù)名酒企(qǐ)业基本保持了两位数增长(zhǎng)，20家白酒上市企业(yè)营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了(le)近3000亿元(yuán)，占比超80％；前(qián)五强净利润也在2022年首次突破千亿大关。

　　举(jǔ)例而言(yán)，贵州茅(máo)台2022年实现营收1275.54亿元，同(tóng)比增长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比(bǐ)增长19.55％。今年一季度营收(shōu)393.79亿元，同比增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元，同张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事比(bǐ)增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑多(duō)让(ràng)，2022年营收739.69亿元，同(tóng)比增长11.72％；归母净(jìng)利(lì)润266.91亿元(yuán)，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿(yì)元(yuán)，同比增长13.03％；归(guī)母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食(shí)品产业分析(xī)师朱丹蓬告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保持(chí)了良性的增长，疫情放开后消费场景的多元(yuán)化，对(duì)于中(zhōng)国白(bái)酒(jiǔ)的复兴是一个非(fēi)常好(hǎo)的加持。”

　　白酒结构性增(zēng)长的另(lìng)一个特(tè)征是，在(zài)过去取(qǔ)得(dé)了稳定增长和快速发(fā)展的企业，基本形成(chéng)了中高端驱(qū)动(dòng)增(zēng)长的发展模(mó)式，这在(zài)年报中(zhōng)得以体现。

　　2022年(nián)，洋河(hé)、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等(děng)，产品(pǐn)上除高端一如既往强(qiáng)势以外，其中高端产品销量都以超两位数的涨幅增长。头部品(pǐn)牌产(c张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事hǎn)品线全(quán)价格带(dài)布局，二三线品牌聚焦中高端(duān)，白酒产业不(bù)约而同都在进行产品结构优化。

　　也(yě)正是因(yīn)为产品(pǐn)结构优化的需要，白酒(jiǔ)技改(gǎi)扩产(chǎn)推动了各酒企、产区的优质产能的(de)释放。20家上市企业中，贵州茅台、五(wǔ)粮液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了实施技改(gǎi)、产能扩建(jiàn)等项目(mù)，这些都(dōu)是(shì)企(qǐ)业为持(chí)续保持结构(gòu)性增长(zhǎng)做准备。

　　知名酒业分析师(shī)蔡学(xué)飞(fēi)告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“‘马太(tài)效应’下，头部酒企(qǐ)会持续走强，并且利用自身的品牌与品(pǐn)质优势(shì)，进一步挤压非(fēi)名酒市场，而基于品类(lèi)和产品的名(míng)酒格局很快形成，中(zhōng)国酒(jiǔ)业进入(rù)寡头化时代。”

　　二三线酒企分(fēn)化(huà)加(jiā)剧 非名酒(jiǔ)承压

　　白酒行业数据显示，相比较疫情前(qián)的2019年，2022年(nián)白酒产业销售收入累(lèi)计增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年(nián)白酒(jiǔ)上市企业财报发现，除(chú)头(tóu)部酒企强者恒强外，二三线品牌正在加(jiā)速分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年(nián)20家上市企业(yè)中，规模在40-100亿(yì)元级别的仅有3家(jiā)，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮(fú)动(dòng)为2家(jiā)，分别(bié)是今世缘、口子窖；2021年上(shàng)升(shēng)到6家，为今(jīn)世(shì)缘(yuán)、口子窖、老白(bái)干(gàn)酒、舍(shě)得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一(yī)步变(biàn)成(chéng)7家，在前一(yī)年的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡(gòng)、口子(zi)窖四家企(qǐ)业规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川(chuān)酒板块、徽酒(jiǔ)板块(kuài)的二级(jí)梯(tī)队，都是(shì)在各(gè)自(zì)省内有(yǒu)一(yī)定话(huà)语权(quán)、有(yǒu)较大市场规模、省(shěng)外(wài)市场开(kāi)拓良好的代表。

　　它(tā)们之间(jiān)此(cǐ)起(qǐ)彼伏的(de)竞争，也推动了二级梯队的(de)分(fēn)化(huà)加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三(sān)线酒企分化加剧，要(yào)么像古井贡酒那样完(wán)成产品升级(jí)和全国化(huà)布局(jú)，挤(jǐ)进(jìn)一线市场(chǎng)，要么就会像皇台一般衰(shuāi)败萎(wēi)缩。”

　　如(rú)是所言，年(nián)报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三(sān)家(jiā)2022年毛利、经营性现金流的下降，录(lù)得亏损。

　　2023一季报也(yě)能说明(míng)问题。举(jǔ)例而言，今年一季度酒鬼酒实现营收(shōu)9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿(yì)元，下降42.38％。至于(yú)下滑原因，酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒在(zài)财报中表示(shì)是因(yīn)为去年同(tóng)期基(jī)数(shù)较高，以及公司主(zhǔ)动进行了(le)策略调整(zhěng)导致。

　　张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事="白(bái)酒(jiǔ)分化(huà)加剧，今(jīn)年拼的是去库存速(sù)度 | 钛媒(méi)体风向" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506175707177.jpg">

　　另一(yī)典型是安徽酒(jiǔ)企(qǐ)金(jīn)种子，在省(shěng)内“内卷”和名酒“高压”双重挤压下(xià)，其业务体量和利润出现萎缩，明(míng)显掉队。2019年-2022年，其(qí)营(yíng)收分别为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)有限，但净利(lì)润在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归(guī)母净(jìng)利润更是下降了228％。对此，金种子在年报中(zhōng)归咎于品牌、营(yíng)销(xiāo)、渠道(dào)等(děng)多方面(miàn)因素。

　　高库存仍是(shì)行业(yè)性问题 白酒亟需新渠道

　　毛利率(lǜ)来看，20家白酒上市企业中(zhōng)，有17家企(qǐ)业毛利率在60％以上，茅台(tái)高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有(yǒu)15家企业毛利率与上(shàng)年同期相比增(zēng)长，金种子、洋河、伊力特、舍(shě)得、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率(lǜ)高，印证了白酒超强的盈(yíng)利能力，但透过年(nián)报，白酒的高库存更加值得关注。2022年，20家A股白酒上市公(gōng)司(sī)总存货(huò)达1328.33亿元。其(qí)中(zhōng)，茅台以388.24亿元库(kù)存高居榜首，洋河(hé)、五粮液(yè)紧随其后。

　　但(dàn)从(cóng)涨幅来看(kàn)，泸州老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白干酒等(děng)企业库存同比增(zēng)长超(chāo)30％，除洋河股份、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒(jiǔ)外，其他酒企库存增长(zhǎng)基(jī)本都(dōu)在两(liǎng)位(wèi)数以上。

　　合同(tóng)负债情况亦能一定(dìng)程(chéng)度(dù)上反映当前渠道的情况。截(jié)至2022年底，18家(jiā)上市酒企合(hé)同负债(zhài)整体同(tóng)比减少5.47％。同期，11家公司的合同负债(zhài)下滑，其中(zhōng)酒鬼酒、古(gǔ)井贡酒(jiǔ)等(děng)同比降幅(fú)超五成(chéng)。截至(zhì)今(jīn)年一季度末(mò)，总体合同(tóng)负债微增(zēng)0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发展研究院(yuàn)专家、中国酒业(yè)资深评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一(yī)季度白酒业绩非常优(yōu)秀。但是我(wǒ)们(men)发现整个市场除了茅台供不应求(qiú)以外，其他产品都存在价格倒挂现象，这说明除茅台(tái)以外社会库(kù)存很(hěn)大，对白酒发展来说存(cún)在隐忧。”但他也表示，“预计今(jīn)年下半年中秋节后有望成(chéng)为酒业重回正轨发展(zhǎn)的(de)时间节点。”

　　“高库(kù)存是行业性问题。”蔡(cài)学飞表(biǎo)达了同样(yàng)的看法，他(tā)认为，随着国(guó)家经济面的恢复以及社(shè)会(huì)活动的复苏，会加速去库存，特(tè)别是名酒库存会(huì)得到很大的缓解，但是区域中小企业仍然会面临不小的库存压力。

　　日前(qián)，五粮液(yè)在(zài)投(tóu)资(zī)者关系互(hù)动平台回答投资(zī)者关于库存的问题时就谈到(dào)，五粮液产品渠(qú)道库存量不到(dào)一(yī)个月，属于正常水平。

　　事实(shí)上，白酒渠道(dào)“堰(yàn)塞湖”是常态，尤(yóu)其在过去三(sān)年，受(shòu)疫(yì)情影响线下消(xiāo)费(fèi)场景(jǐng)大减，终端(duān)动销放缓，造成了社(shè)会库存(cún)积压。从产能来(lái)看，近十(shí)年来白酒产量在不断下降，白酒产业(yè)存量(liàng)产能(néng)过剩是(shì)不争的(de)事(shì)实，未来仍然(rán)是趋势之一。加之消费观(guān)念(niàn)、消费习惯的变化(huà)，即使是疫(yì)情(qíng)后消费(fèi)场景大规模(mó)恢复的前提(tí)下，白酒去库存依然需要时(shí)间。

　　而为去库(kù)存，全行业各(gè)环(huán)节(jié)都在努力，其中最关键的是，亟(jí)需库存消化能力强劲的新渠道。可(kě)以看到，大(dà)小(xiǎo)酒企均在营销上大手笔撒钱，大部分(fēn)酒企年报中销(xiāo)售费用一栏的数字在逐年递(dì)增。

　　可以预见，2023年谁的库存消(xiāo)化得快(kuài)，谁(shuí)的价格倒挂恢复得快(kuài)，谁(shuí)就能在(zài)新周(zhōu)期中胜出。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事