近日(rì)，2022年营业收入(rù)303.11亿(yì)元且净利润(rùn)67.96亿元的兴发集团，其旗下子(zi)公(gōng)司(sī)兴福电(diàn)子公布科创板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴福电(diàn)子的主要产品是磷酸、硫酸等，其电子级(jí)磷酸(suān)产品(pǐn)是半导体(tǐ)加(jiā)工过程中的关键材料，公司客户包括长(zhǎng)江(jiāng)存储、华虹集团、中芯国(guó)际等，也获得大基金(jīn)二期入股。

　　不过有意思的是，兴(xīng)福电子第(dì)二大(dà)客户竟然是可口可乐，这也无意间透露(lù)了(le)一个冷知(zhī)识——可口可乐生产过(guò)程中使用的磷酸，原来不只是(shì)常(cháng)规(guī)的食品级磷酸，还(hái)用到(dào)了更(gèng)高纯度的电(diàn)子级磷(lín)酸。

　　另(lìng)外，兴福电(diàn)子间(jiān)接控股(gǔ)股东还与第(dì)二大(dà)股(gǔ)东有可复活的对赌协议(yì)。且其中一条比(bǐ)较(jiào)少(shǎo)见，即(jí)在兴福(fú)电子(zi)正式申报IPO后的18个(gè)月内仍未实现合格IPO的(de)。

　　合(hé)格(gé)IPO是指哪个？文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求p>

　　兴福电子主(zhǔ)要(yào)从事从事湿电子化学品业务(wù)，公司产品(pǐn)包括磷(lín)酸、硫(liú)酸等。公司(sī)磷酸产品按照纯度等级分(fēn)为(wèi)电子级磷酸、食品(pǐn)级磷酸，电子级磷酸(suān)可(kě)分为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品的纯(chún)度等级(jí)由高到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷(lín)酸＞食品级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福电(diàn)子在生(shēng)产电(diàn)子级(jí)磷酸(suān)、电子级硫酸(suān)的同时(shí)会产(chǎn)生部(bù)分食品级磷酸、工业级硫酸(suān)等产品。其中2022年(nián)食品级磷酸(suān)的主(zhǔ)营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收(shōu)入(rù)摘(zhāi)要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　这里有(yǒu)个点值(zhí)得(dé)一看，兴(xīng)福电子(zi)2022年(nián)第(dì)二大客户为可口可乐(lè)，金(jīn)额为6924.1万元，申报(bào)稿(gǎo)显示(shì)的主要销售内容为磷酸(suān)产品。这个销售(shòu)金(jīn)额比兴福电子当年食品(pǐn)级磷酸(suān)的主营业务收入多出了4994.81万元(yuán)。原因是，兴福(fú)电(diàn)子电(diàn)子(zi)级磷(lín)酸产品除销售给集成电路行业、显示面板行业客户外，还销售给可口可乐公司(sī)、化工品(pǐn)贸易商等(děng)其(qí)他行业(yè)客户。由于可口可乐公司对磷酸产品(pǐn)的品质要求(qiú)高于一(yī)般的食品(pǐn)级磷酸(suān)，公司销售(shòu)给(gěi)可口(kǒu)可乐公司的磷(lín)酸产品等(děng)级实际(jì)为符合食品级要求的面板(bǎn)级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业收入分别(bié)为2.55亿(yì)元、5.3亿(yì)元、7.92亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润分别为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是(shì)，兴福电子2022年12月进行过前期会计差(chà)错更(gèng)正(zhèng)及追溯调整，比如兴福电(diàn)子原(yuán)报表2020年净利润(rùn)为(wèi)-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变(biàn)动不小。

　　第二个(gè)点(diǎn)为，兴福(fú)电子2022年非经(jīng)常性损(sǔn)益为4528.14万元。某会计师事务(wù)所合伙人对记者表示，非(fēi)经常(cháng)性(xìng)损益是指(zhǐ)公司发(fā)生的与经(jīng)营业务无直(zhí)接关系，或(huò)是虽与经(jīng)营业务(wù)相关，但由于其性质、金额或发生频率，影(yǐng)响(xiǎng)了真实、公允地反映公(gōng)司正常盈利能力的(de)各项收(shōu)入、支(zhī)出(chū)。

　　扣除非经常性(xìng)损益后，兴(xīng)福(fú)电子2022年归(guī)母净利润(rùn)由1.91亿元降至(zhì)1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要(yào)，数据来源：申(shēn)报稿

　　第三个点为，兴福电子(zi)2020年至(zhì)2022年业绩(jì)增长与主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其(qí)中兴福(fú)电子2021年(nián)和(hé)2022年的有关毛利率，已经(jīng)超过申(shēn)报(bào)稿列举的同行业可比公司平(píng)均水平。对此，兴福电子在申(shēn)报稿中表(biǎo)示(shì)，2021年(nián)以来公司(sī)陆续实(shí)现众多集成电路客户的产品(pǐn)认证(zhèng)及批量供(gōng)货，毛(máo)利(lì)率水平较高的集成电路用湿电子化学品销(xiāo)售收入(rù)占比持续提升(shēng)，且公司根据部分产品(pǐn)原材料价格上涨情况适时调高了产品销售价格(gé)，使得2021年和(hé)2022年毛利(lì)率维持在(zài)较(jiào)高水(shuǐ)平。

　　那么，在(zài)此情况下，兴福电子未来毛(máo)利率(lǜ)还(hái)有多少(shǎo)上(shàng)升空(kōng)间？如果不靠涨(zhǎng)价，兴福(fú)电子(zi)未来是否还能(néng)持(chí)续提高(gāo)业绩？

　　从股权结构来看(kàn)，兴福电子控股股东为(wèi)上(shàng)市公司兴发集团，其直接(jiē)持有兴福电子 55.29％的股份(fèn)。兴福电子(zi)的间接(jiē)控(kòng)股股东(dōng)为(wèi)宜昌兴发(fā)。

　　兴福电子(zi)第二大股东为(wèi)国家集(jí)成(chéng)电路基金(jīn)二期，持(chí)股比(bǐ)例为9.62％。需(xū)要指(zhǐ)出的是(shì)，兴福电子间接控股股(gǔ)东宜(yí)昌兴发与国家集成电(diàn)路基(jī)金二期之间存在(zài)对(duì)赌(dǔ)协议。虽然(rán)随着兴福(fú)电子IPO，相关协议(yì)已经(jīng)终止，但回(huí)购权和随(suí)售权(quán)存在可(kě)以“复活”的条(tiáo)件，且其中一条比较少(shǎo)见(jiàn)，即“兴福电(diàn)子正式申报(bào)IPO后(hòu)的(de)18个月内仍(réng)未实现合格IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑，合格(gé)IPO是指(zhǐ)通过文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求(guò)上市委审(shěn)议，还是指拿到证监会批文？

　　如果是指(zhǐ)通(tōng)过上市(shì)委审议，虽然(rán)申报(bào)IPO后的(de)18个(gè)月内没有上会结果(guǒ)的(de)企业比较少，但不(bù)是没有例(lì)外。比如(rú)，截至2023年(nián)5月10日，上交所科创板栏目显示，处于正常待(dài)审核(hé)阶段的合合信息和先正(zhèng)达，受理(lǐ)日(rì)期已经超(chāo)过18个月。

　　如(rú)果(guǒ)是指(zhǐ)拿到证(zhèng)监会批文，也有(yǒu)企业超过。比(bǐ)如，截至2023年5月(yuè)10日，上(shàng)交所科创板栏目(mù)显示，20家提(tí)交注(zhù)册的(de)企业中有2家受理日期已(yǐ)经过去18个(gè)月。

　　那么，兴福电子(zi)合(hé)格(gé)IPO是指哪个？如(rú)果文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求18个月后，彼(bǐ)时兴福电子处于(yú)正常IPO流程中，又会演绎怎么样(yàng)的剧情？

　　对赌(dǔ)协(xié)议摘要，数(shù)据来源(yuán)：申报稿

　　另(lìng)外，兴福电子此次IPO拟(nǐ)募资15亿元，发行不超过(guò)1亿(yì)股，占发(fā)行(xíng)后总股份的27.78％。以此计算，兴福电子达到的目标估值(zhí)为54亿元(yuán)。值得(dé)一提的是，15家战略投(tóu)资者2021年12月对兴福电子增资时，公司的投后估(gū)值为24.96亿(yì)元。考虑稀释作用(yòng)后，15家战略投资者的增(zēng)值率(lǜ)为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季(jì)度业绩如何(hé)？

　　兴福电(diàn)子重(zhòng)大经常性(xìng)关联采购主(zhǔ)要系向关联方采购黄(huáng)磷、液体三(sān)氧(yǎng)化(huà)硫等原材料、电力等能(néng)源(yuán)以及建(jiàn)筑工程(chéng)服务(wù)。2020年至2022年，兴福电子的重大经常性关联采购金额（不(bù)含建筑工程服务采购(gòu)）分别为1.22亿元、2.06亿元(yuán)和1.95亿元，占(zhàn)营业成本的比(bǐ)重(zhòng)分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多(duō)数(shù)是向间接控股股东宜昌(chāng)兴发(fā)的(de)下(xià)属公司采购(gòu)。

　　细(xì)项来看，兴福(fú)电(diàn)子部(bù)分主(zhǔ)要原材(cái)料的关联采购(gòu)占比较高。比如，报(bào)告期内(nèi)，公司普通黄磷(lín)关联采(cǎi)购金(jīn)额(é)占同类产品采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告(gào)期内液体三(sān)氧化硫关(guān)联(lián)采(cǎi)购金额占(zhàn)同类产(chǎn)品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在主(zhǔ)营业务方(fāng)面，兴(xīng)福电子是控(kòng)股股(gǔ)东兴发集团合并报表范围内唯一从事(shì)湿电子化学品相关业(yè)务的主体，与兴发(fā)集(jí)团及其控(kòng)制(zhì)的其他公司主(zhǔ)营(yíng)业务及应(yīng)用领域不同(tóng)。

　　虽(suī)然兴福电子没有在申报(bào)稿(gǎo)中对(duì)2023年第(dì)一季度业绩进行预(yù)测，但(dàn)兴发集(jí)团2023年第一季(jì)度的业绩并不好。

　　兴发集团(tuán)2023年第(dì)一季(jì)度营业收入为65.71亿元(yuán)，同比下(xià)降23.37％。兴发集团(tuán)归(guī)母净利润为(wèi)4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在公告中表示，归母(mǔ)净利润(rùn)较上年同期大幅降(jiàng)低，主要是受市场供(gōng)需变化影响，自(zì)2022年下半年(nián)以来，草甘膦、有机硅DMC等周期性产品市场价格持续下跌，在(zài)今(jīn)年一季度跌幅扩大(dà)，至一季度(dù)末，草甘膦(lìn)价(jià)格已跌(diē)至行业(yè)成本线附近，有机硅DMC已跌破行业成(chéng)本线。在价格下跌过程中，公(gōng)司上述(shù)产品产销量同比均出现大幅(fú)下滑。

　　兴发集(jí)团也(yě)在公(gōng)告中(zhōng)谈及湿电(diàn)子(zi)化学品，即公司湿电子化学品、特种化学品、食品添加剂等成长性产(chǎn)品市场需(xū)求(qiú)总体(tǐ)良好，盈(yíng)利能力保持稳定。

　　但是兴发(fā)集团另一则公告显(xiǎn)示，湿电子化学品2023年(nián)第一季(jì)度平均(jūn)售价为8250.4元/吨，相较2022年(nián)第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于(yú)兴发集团2022年(nián)第一季度统(tǒng)计(jì)口径不太(tài)一(yī)样(yàng)，销量数据(jù)不太好找，所以不太好具(jù)体判(pàn)断湿电子(zi)化学品相关收入的变化。

　　那么，在平均(jūn)售价下降16.44％的情(qíng)况下，兴(xīng)福(fú)电子2023年第一(yī)季度的业(yè)绩具体表现(xiàn)如何(hé)？

　　平均售价摘要(yào)，数据(jù)来(lái)源：兴发(fā)集(jí)团(tuán)公告(gào)

　　违(wéi)法违规方面，兴福电子(zi)曾(céng)受到宜(yí)昌市猇亭区城市管理执法局的行政处(chù)罚，处罚金(jīn)额为28.16万元。原因是兴福电(diàn)子(zi)无证建设房屋(wū)，总违法建筑面(miàn)积为4,718.62平(píng)方(fāng)米，总造价563.15万元。另(lìng)外，兴(xīng)福电(diàn)子控股(gǔ)股东兴发集(jí)团的(de)副总经理赵勇于(yú)2023年4月(yuè)被上交(jiāo)所予以监管(guǎn)警示的决(jué)定(dìng)，原因是赵勇交易兴(xīng)发集团可转债构成短线交易。

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