国内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重(zhòng)要(yào)经济数据出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度(dù)腰斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因是(shì)达(dá)成救助协(xié)议以维持(chí)该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银(yín)行很有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒(méi)报(bào)道(dào)，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储(chǔ)的(de)官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第一共和银行(xíng)制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于该行自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员(yuán)未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的(de)问题。美联储负(fù)责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得(dé)有多(duō)么不堪(kān)一(yī)击。他们的(de)确发(fā)现了风(fēng)险，却(què)没(méi)有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解(jiě)决问(wèn)题(tí)。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监管(guǎn)不力有(yǒu)关(guān)。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等(děng)银(yín)行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的监管变(biàn)得(dé)更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的(de)数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或(huò)警告(gào)，数量(liàng)是(shì)其他银(yín)行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如(rú)该行(xíng)多年来(lái)一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的(de)流动性(xìng)指标却显示(shì)，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿美元银行的一(yī)系(xì)列规定，包(bāo)括压力测(cè)试(shì)和(hé)流动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一家(jiā)银(yín)行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的银行适(shì)用标准和(hé)的流(liú)动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对(duì)于(yú未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗)超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更(gèng)广泛的(de)银行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本要求更好地(dì)匹配(pèi)其(qí)财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他(tā)暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联(lián)储可能(néng)增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达(dá)州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息(xī)，根据(jù)美(měi)国白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)以(yǐ)及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会(huì)执行副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对(duì)外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员国(guó)农(nóng)民(mín)提供1亿(yì)欧元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储5月再次(cì)加息(xī)的可(kě)能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务(wù)部公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一(yī)季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货(huò)日报记(jì)者表示，上述数(shù)据(jù)显示出美(měi)国(guó)经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增(zēng)加了下(xià)半年(nián)美联(lián)储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个(gè)人消费支出(chū)在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货(huò)币(bì)政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉(jué)择。随(suí)着此前银行(xíng)业危机的爆(bào)发以及一季(jì)度经济的回(huí)落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力已经(jīng)持续(xù)增(zēng)加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策(cè)选择(zé)时不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出(chū)了充分的(de)计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最新(xīn)点(diǎn)阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市(shì)场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会议(yì)需(xū)要关注三(sān)个(gè)方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透(tòu)露其(qí)愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目前金融以及(jí)经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底是短期(qī)风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下半年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预(yù)期风(fēng)险资产将继(jì)续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美(měi)元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动(dòng)，但是(shì)对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政策预(yù)期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其是如果美(měi)联(未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗lián)储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情(qíng)则表(biǎo)现乏(fá)力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发(fā)市场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之间的(de)预期(qī)差(chà)，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波(bō)折反复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的(de)修(xiū)正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗(bù)”的(de)决策(cè)思路(lù)。而市场对于年内降(jiàng)息的乐(lè)观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是(shì)否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是(shì)最近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结(jié)算体系的(de)变化使得贵(guì)金属(shǔ)获(huò)得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近(jìn)期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程(chéng)度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位带来的加(jiā)息(xī)预测(cè)，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在(zài)基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍(réng)大(dà)幅领先美联(lián)储的官方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下(xià)，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议(yì)息会(huì)议等重要(yào)事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资(zī)者要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过分押(yā)注(zhù)引发(fā)的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外(wài)美(měi)联储会(huì)议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留(liú)头(tóu)寸(cùn)过(guò)节，则(zé)要保持头寸有足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更加(jiā)明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的(de)指引，对(duì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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