金(jīn)融界4月28日消息 为规范(fàn)开展(zhǎn)内地与香港利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互(hù)通合作(zuò)相关业务，保护境内外投资者合法权益，维(wéi)护(hù)利率互换市场秩序，中国人民(mín)银行制(zhì)定了《内地与香港利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作管理暂行办法》，现予以公(gōng)布，自2023年4月(yuè)28日起(qǐ)施行。

　　中国人(rén)民(mín)银行(xíng)有关(guān)部(bù)门负责人表(biǎo)示(shì)，未来中国人民银(yín)行将根据市场发展情(qíng)况，适时(shí)增加投资品种，调整交易和清算额度，优化交(jiāo)易(yì)清算安排，为境外(wài)投资者提供更加便利高效的(de)风险(xiǎn)管理工具。另外，两地监管(guǎn)当局将结合各方(fāng)面情(qíng)况，在风(fēng)险(xiǎn)可控、对等互利(lì)的原则下，适(shì)时研究(jiū)扩展至(zhì)“南向互换(huàn)通(tōng)”。

　　<ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式strong>以(yǐ)下为中国(guó)人民银行(xíng)有关部门负责人(rén)就《内(nèi)地与(yǔ)香港利(lì)率互(hù)换市场互(hù)联(lián)互通合作管理暂行办法》答记者问

　　一、符(fú)合(hé)中(zhōng)国(guó)人民银(yín)行要求的境外(wài)投资者包括哪些(xiē)？

　　答(dá)：符合《中国(guó)人民银行关于境(jìng)外央行、国(guó)际(jì)金(jīn)融组(zǔ)织、主(zhǔ)权(quán)财富基金运用人民币投资银行(xíng)间市场有关事宜的通知》（银发〔2015〕220号）、《中(zhōng)国(guó)人民(mín)银行(xíng)关于进(jìn)一(yī)步做好境外机(jī)构(gòu)投资者投资银行间(jiān)债券市(shì)场(chǎng)有关事(shì)宜的(de)公告(gào)》（中国人(rén)民银(yín)行公(gōng)告〔2016〕第3号）和《内地与香(xiāng)港债券市场互(hù)联互通(tōng)合作管(guǎn)理暂行办法》（中国人民(mín)银(yín)行(xíng)令〔2017〕第1号(hào)）等文件(jiàn)要求、完成银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外投资者等(děng)，可根据《内地与香港利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作(zuò)管(guǎn)理暂行办法(fǎ)》（以下简称(chēng)《办法(fǎ)》）相关规定参与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”。

　　二、“北(běi)向互换通”境内外投资者可以签署的(de)协议范(fàn)围是什么？

　　答：根据《办法》，境内外投资者开(kāi)展“北向互换通”交易前可以与交(jiāo)易对手方签署经中国(guó)人(rén)民银行认可(kě)的衍生品主(zhǔ)协议(yì)或其他协(xié)议(yì)，包(bāo)括NAFMII、ISDA主协(xié)议以(yǐ)及中央清算衍生品执行协议（CDEA协议）等衍生品协议(yì)。境(jìng)内投资者(zhě)应当将是否(fǒu)签署协议、签署协议类型等事(shì)项向中(zhōng)国外汇交易中(zhōng)心备案。目前，中国银行间市场交(jiāo)易商协会正在研究制定“互换通”衍(yǎn)生品协议，待其(qí)正式发布(bù)后也可供境(jìng)内外投资者选(xuǎn)择签(qiān)署。

　　三、“北向互换通”境外(wài)投资者(zhě)的(de)投资范围是(shì)什么？

　　答：“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”境外投(tóu)资者现阶(jiē)段可在银(yín)行间市场开(kāi)展符(fú)合集中(zhōng)清算要(yào)求(qiú)的人民币利率(lǜ)互换(huàn)交易。

　　四(sì)、《办(bàn)法》中认(rèn)可的境外(wài)电子交易平台、境(jìng)内电(diàn)子交易平台包括(kuò)哪(nǎ)些？境(jìng)外投资者(zhě)的对手方、交易(yì)模式有哪些要求？

　　答：目(mù)前“北向互换通(tōng)”下受认可的境外电子交易平台包括TradeWeb、Bloomberg，未来可应市场需(xū)求(qiú)加(jiā)入其他受(shòu)认(rèn)可的(de)电(diàn)子交易平(píng)台(tái)，受(shòu)认可的境内电子交易平台为中国外汇交易中心。

　　为(wèi)便利境外投资者(zhě)开展人民(mín)币利率互换(huàn)交易，“北向互(hù)换通”参照“债券通(tōng)”相关安排(pái)，由境内(nèi)投资者(zhě)（即(jí)“互换(huàn)通”报价(jià)商）与境外投(tóu)资者进(jìn)行交易(yì)，“互(hù)换通”报价商名单可在(zài)中国外汇交易中(zhōng)心网站上查询(xún)。

　　“北(běi)向互换通”交易在境内电子交易平(píng)台达成，交易(yì)一(yī)经达成(chéng)即视为交易已确认。境外投资者可通过中国人民银(yín)行(xíng)认(rèn)可的境外电子交(jiāo)易平(píng)台与境(jìng)内电子交易平台(tái)的连接，向境内(nèi)电子交易平(píng)台发(fā)送交易指(zhǐ)令(lìng)，与“互换通”报价(jià)商达(dá)成(chéng)交易。

　　五、中国(guó)人民银行认可的境(jìng)内清算机构和香港证监会认可的境(jìng)外(wài)清(qīng)算机构包括(kuò)哪(nǎ)些机(jī)构？

　　答(dá)：目(mù)前(qián)，中(zhōng)国人民银(yín)行认可的境内清算机构为银行间(jiān)市场清算所股份有限公司(sī)（以下(xià)简称上(shàng)海(hǎi)清(qīng)算所(suǒ)），香港(gǎng)证监会认可的境外(wài)清算(suàn)机构为香港交易所(suǒ)旗下香港场外结算有限公(gōng)司（以(yǐ)下(xià)简称场外结(jié)算公司）。

　　六(liù)、境外投资者开展集中(zhōng)清算的(de)主要(yào)流(liú)程是？

　　答：境(jìng)外(wài)投资者需要申请获得场外结算公司清算(suàn)会员资(zī)格(gé)或作为(wèi)清算客户委托场外结算(suàn)公司综合清算会(huì)员代(dài)理清算，并与场外(wài)结算公司(sī)综合清算(suàn)会员签订客户清算协议。交易达成后(hòu)，境内外清算(suàn)机(jī)构对交(jiāo)易进行(xíng)风控检(jiǎn)查，对于符合集中(zhōng)清算要(yào)求(qiú)的交易及时纳入集(jí)中清算(suàn)。境外机构通过(guò)场(chǎng)外结算公司或其综合清算会(huì)员(yuán)完成保(bǎo)证金及资金结算。

　　七、“互换通”下，境内外(wài)清(qīng)算机构(gòu)如(rú)何进行衍生(shēng)品交(jiāo)易(yì)的(de)合约替代？

　　答：合约替代(dài)是指清算机构(gòu)作为中(zhōng)央对手方针对(duì)已成交的交易充(chōng)当(dāng)买(mǎi)方(fāng)的卖方和卖方的买方的一种法律安(ān)排(pái)，并据此(cǐ)与买方和卖(mài)方建立两(liǎng)个(gè)新合(hé)约，以清(qīng)偿(cháng)买卖(mài)双方之间的初始债务。“北(běi)向互换(huàn)通”业务中，境外与境(jìng)内参与者(zhě)达成的(de)交(jiāo)易在经过上海清算所与场外结算公(gōng)司的集中清(qīng)算审核后，上海清算所与场外(wài)结算公(gōng)司于(yú)当日将交易进行(xíng)合约替代，进入(rù)集中(zhōng)清算，生成为三个独立的新合(hé)约，分(fēn)别(bié)为境(jìng)外参与者与(yǔ)场外结算公司、场外结算公司与上海清算所、上海清算(suàn)所与境内参与者之间的(de)合约。境外(wài)与境内(nèi)参与(yǔ)者(zhě)之(zhī)间将(jiāng)不再存在合同(tóng)关系(xì)。对于未纳(nà)入集中清(qīng)算的交(jiāo)易，依(yī)照成交双(shuāng)方约定的处(chù)置方式进(jìn)行处置。

　　八、“互(hù)换通”业务(wù)场景下(xià)的跨(kuà)境(jìng)资金流动如何管(guǎn)理？

　　答(dá)：在“互换通”业务场景(jǐng)下，上海(hǎi)清算所(suǒ)与场外结算公司(sī)之间的跨境(jìng)资金结(jié)算主(zhǔ)要通过人民(mín)币跨(kuà)境(jìng)支付系(xì)统办理(lǐ)。同时，场外结算公司可在(zài)境内银行开立人民币基本存款账(zhàng)户和人民币“互换通(tōng)”结算(suàn)专用存款账户（NRA账户(hù)），作为极端情况(kuàng)下应急结算安排。NRA账户(hù)收(shōu)支范(fàn)围包括：“互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)结算资金、因“互换通(tōng)”交易结算需(xū)要在应急情(qíng)况(kuàng)下所(suǒ)融(róng)入资金的(de)本息和费用以及符合(hé)中国人(rén)民银行规定(dìng)的其他收入支(zhī)出等。

　　此外，作为(wèi)“互换通”业务风控方案(àn)的一(yī)部分，上海(hǎi)清算所与场外结算公司将针对双方清算所之间的风险敞口建立“互(hù)换(huàn)通”资源(yuán)池(chí)安排。双方向“互换通”资(zī)源池缴(jiǎo)纳担保品，该(gāi)资源池独(dú)立于每(měi)一中央对手方从各自清算参与(yǔ)者(zhě)收取和追缴的保证金、清算基金(jīn)之外(wài)，不用于任何会员机构的违约损失分摊(tān)。上海清算(suàn)所向资源池缴纳的资金存放在以场外结算公司名(míng)义于(yú)境(jìng)外开立(lì)的“互换通”专用账(zhàng)户，场(chǎng)外(wài)结算公司向资(zī)源池缴纳的资(zī)金存放在以(yǐ)上海(hǎi)清算所名义于境内(nèi)开立的“互换通”专用人民(mín)币(bì)/外币(bì)账户，相关账户内资金(jīn)可(kě)豁(huō)免跨境债(zhài)权债(zhài)务登(dēng)记及额度管理(lǐ)要求。场外结算(suàn)公司与上海(hǎi)清算所每(měi)日(rì)基于双方清(qīng)算所之间的风险敞口计算(suàn)“互换通”资源池(chí)要求，并通过(guò)境内(nèi)外(wài)存(cún)管银(yín)行办理人民币(bì)或(huò)外币资金的(de)跨境划转。

　　有汇报责任(rèn)的机构(gòu)应当及时履行(xíng)报送义(yì)务。上海清(qīng)算(suàn)所和境(jìng)内资源池存管银行(xíng)应当(dāng)向人民币跨境收(shōu)付信息(xī)管理(lǐ)系统（RCPMIS）报送跨境人民币(bì)收支信息；被撤销的(de)交易如(rú)涉(shè)及双边结算补(bǔ)偿金的，相关境内结(jié)算银行应(yīng)当(dāng)进行(xíng)跨境(jìng)人(rén)民(mín)币收(shōu)支信息报(bào)送。上海清(qīng)算(suàn)所、境内投资者等相关主(zhǔ)体(tǐ)应当按(àn)照规(guī)定履行国际(jì)收支(zhī)统(tǒng)计申报(bào)义务，原(yuán)则上(shàng)“互换通(tōng)”交易(yì)和资源(yuán)池业务由上海清算所集中进行国际收支统(tǒng)计申报，补偿金等不(bù)经(jīng)由上海清(qīng)算所(suǒ)清算的交(jiāo)易或资金收付，由(yóu)境内投资(zī)者等相关(guān)主体进(jìn)行国际收支统计(jì)申(shēn)报。

　　九、如何理解“北(běi)向互换通”实行额度管理？

　　答(dá)：为(wèi)确(què)保市场平稳(wěn)运行，“北向互(hù)换通”充分考(kǎo)虑境(jìng)外投资者投资银行间(jiān)债券市场的情况，初(chū)期全市场(chǎng)每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元人民币（即全部境外投资者通(tōng)过“北(běi)向互换(huàn)通”开展利率(lǜ)互换(huàn)交易在轧(yà)差(chà)后的名义本(běn)金净(jìng)额(é)每日不超过200亿元人民币），清算限(xiàn)额(é)为40亿元人(rén)民币（即上海(hǎi)清(qīng)算所(suǒ)与(yǔ)场外结(jié)算公司之(zhī)间(jiān)净头寸(cùn)对应的(de)“互(hù)换通”资源(yuán)池风险(xiǎn)敞口上限为(wèi)40亿元人(rén)民币）。未来，可(kě)根据市场发(fā)展情况适时调整额度，并(bìng)对外公布。

　　十(shí)、香(xiāng)港结算行应当遵守的(de)人民(mín)币购售业务相(xiāng)关规定具体包括哪些文件？

　　答：目(mù)前(qián)，关于人(rén)民(mín)币(bì)购售业务的相关文(wén)件主要包括：《中国人民银(yín)行(xíng)关于明确(què)跨境人民(mín)币业务相关问题的(de)通知》（银发〔2011〕145号）、《中(zhōng)国人民银行关于调整(zhěng)人(rén)民币(bì)购售业务(wù)管理(lǐ)的(de)通知》（银发(fā)〔2013〕321号）、《中国人民银行关于拓宽人民币购(gòu)售(shòu)业务范围(wéi)的通知》（银发〔2015〕250号(hào)）、《中国人民银行 国(guó)家外汇管(guǎn)理局公(gōng)告》（〔2015〕第(dì)40号）、《中(zhōng)国(guó)人(rén)民(mín)银行办公(gōng)厅关(guān)于加(jiā)强境外(wài)金融机构进入银行间外汇市场(chǎng)开(kāi)展人民币购(gòu)售业(yè)务宏观审(shěn)慎管理有关事项的通知》（银办发(fā)〔2016〕143号）、《中国人(rén)民银(yín)行关于完善人(rén)民币购售(shòu)业务管理(lǐ)有关问题的通(tōng)知》（银发(fā)〔2018〕159号）、《关于完善人民币购售业务(wù)境外参加行和境外清算行(xíng)进入银行间(jiān)外汇市场(chǎng)有关事项的公(gōng)告》（中汇交公告〔2018〕42号）等。

　　香港结算行在境内银行间外汇市场平盘头寸时，沿用(yòng)现有(yǒu)境(jìng)外清算行和境外(wài)参(cān)加行的业务模式、产(chǎn)品种(zhǒng)类和信息报(bào)送等相关安(ān)排。根据《办法》和(hé)人民币购售业务管理规定，香港结算行(xíng)在境内(nèi)银行间外(wài)汇市场平盘(pán)头寸(cùn)时(shí)，应当确保与(yǔ)其相关的境外投资者在本机构的(de)资金(jīn)兑换是基于“北向互换通”的(de)真(zhēn)实合理需(xū)求。

　　十(shí)一、如(rú)何理解“使用外汇参与交易(yì)的，其交易到期或不再继(jì)续参与的，原则上应(yīng)当通过香港结算行兑换回外汇(huì)”？

　　答：为方便(biàn)持有外ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式汇的境(jìng)外投资者通过“北(běi)向互换通”投资内地银行间金融衍生品市场，使用外汇的(de)境外投资(zī)者可(kě)在香港结算行办理外(wài)汇资金兑换，香港结算行由此(cǐ)所产生的(de)头寸(cùn)可到境(jìng)内银(yín)行间(jiān)外(wài)汇(huì)市场平(píng)盘。初期，境外投(tóu)资(zī)者可选择一家香(xiāng)港结算行办理业(yè)务。香港结算行为境外(wài)投资者办(bàn)理外(wài)汇资金兑换(huàn)时(shí)，应当做好(hǎo)真实性审(shěn)核相关工作，确(què)保(bǎo)所(suǒ)兑换(huàn)的资金(jīn)用(yòng)于(yú)“北向互换通”交易。其交易到(dào)期所得的人(rén)民币资金，可继(jì)续投(tóu)资，如用于(yú)非“北(běi)向(xiàng)互换通”投资(zī)用途，应(yīng)当通过香港结算行兑换为(wèi)外汇(huì)。

　　十(shí)二(èr)、“北向互(hù)换通”交(jiāo)易报告(gào)有哪些要求？

　　答：境内外投(tóu)资者和相关金(jīn)融市场基础设施应当向中国(guó)人民银行认(rèn)可的(de)交易报告库报告(gào)“北(běi)向互换通(tōng)”交易相关(guān)数据。中国(guó)外汇(huì)交易中心是中(zhōng)国人民银(yín)行认可的“北向互换通”数据(jù)的(de)交易报告库(kù)，在中国外汇交易中(zhōng)心达成的“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易，境内(nèi)外投资者无需另行报(bào)告。此(cǐ)外，中(zhōng)国人民银行和相(xiāng)关监管部(bù)门可以根据需要(yào)向基础设施调取与境(jìng)外投资(zī)者投资活动相关的数据。

　　十(shí)三(sān)、《办法》发布(bù)后，还会发(fā)布相关配套业务细则吗？

　　答(dá)：配合《办(bàn)法》发布(bù)，境内电(diàn)子交易平台(tái)、境内外清算机(jī)构将(jiāng)制(zhì)订(dìng)配套(tào)的业务(wù)规则等文件(jiàn)并对外发布(bù)。

　　十四、“互换通”未来有什么发展(zhǎn)计划？

　　答(dá)：未(wèi)来中(zhōng)国人民银行将(jiāng)根据市(shì)场(chǎng)发展情况，适(shì)时增加投资品种，调整交易和清算额度，优(yōu)化交易清算(suàn)安排，为境外投(tóu)资者提供更加便(biàn)利高(gāo)效的风(fēng)险管理工具。另外，两(liǎng)地监管当局(jú)将结合各方面情况，在风险可控、对等互利(lì)的原则下，适时研究扩(kuò)展至“南向互换通”。

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