在华尔街经济学(xué)家(jiā)和(hé)央行(xíng)官员争论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理(铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗lǐ)们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将(jiāng)资(zī)金从(cóng)银行等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资(zī)公(gōng)用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做(zuò)多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做(zuò)多的基金经理来(lái)说，他们(men)对(duì)周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决(jué)于(yú)商(shāng)业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好(hǎo)与去(qù)年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步证明，专业人(rén)士持续(xù)看空(kōng)股市。在美(měi)国(guó)银行4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗债券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图表(biǎo)信号配(pèi)置资产(chǎn)的计(jì)算机(jī)驱(qū)动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动(dòng)性目标基(jī)金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试(shì)都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限制(zhì)量化基(jī)金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目(mù)前来看，这还(hái)不足以让美国企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员(yuán)也预测今年晚些时(shí)候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退做准备而(ér)采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防御(yù)性(xìng)股票(piào)才开(kāi)始大(dà)放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会(huì)在(zài)下行周(zhōu)期结(jié)束(shù铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济(jì)学家预计(jì)，美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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