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全国文明城市几年评选一次全国文明城市是不是终身制沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在内的(de)“中特估”方向最(zuì)鲜明的共(gòng)同特征：1）截(jié)至2022年底，能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运营商PB估值分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年初以来(lái)的(de)大(dà)幅(fú)上涨(zhǎng)后(hòu)，当(dāng)前这些板块估(gū)值(zhí)仍(réng)处于历史平均水平附近。2）与此同时(shí)，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商股息率显著高于(yú)市场整体，较高的分红也成为(wèi)其进可攻、退可(kě)守的重要(yào)支(zhī)撑。

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　　二、“中特估”投资范式之二：政策(cè)的持续支(zhī)撑和(hé)催化(huà)

　　政(zhèng)策持续(xù)支撑和全国文明城市几年评选一次全国文明城市是不是终身制催化，成为“中特(tè)估”中“一(yī)带(dài)一路”和运营商板块修(xiū)复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际(jì)，从沙伊和(hé)解、中俄深化(huà)合作联合声明、中巴联合声明等(děng)，以及后续5月(yuè)召(zhào)开(kāi)在即(jí)的(de)第三届“一带一路”国际合作高峰(fēng)论坛(tán)，“一带一路(lù)”相关利好不断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国(guó)家战略，相关(guān)政策密集出(chū)台。今年国(guó)务(wù)院改组又新设国(guó)家数(shù)据局(jú)。运营(yíng)商(shāng)作为“数字经济”的(de)基础设施，持续得到(dào)催化(huà)。

　　三、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值的全年宏观主(zhǔ)线驱动(dòng)盈利能力修复，带动能源(yuán)链(liàn)整体性(xìng)上涨。1）能源产业(yè)链作为原材料高度依赖海外供应全国文明城市几年评选一次全国文明城市是不是终身制、同时下游需求基本集中在国内市场的(de)方向之一，将充分(fēn)受益(yì)于人民(mín)币升(shēng)值的(de)宏观(guān)趋势(shì)。2）中国(guó)经济复(fù)苏，下游(yóu)领域需求预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着(zhe)三条(tiáo)投资范式(shì)，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除(chú)了(le)能源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商等之外(wài)，当前我(wǒ)们建议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港口(kǒu)）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作(zuò)为国家重点支持的战略(lüè)性产业(yè)之一(yī)，近年来(lái)经历了行业调(diào)整和产能过剩的困境，但近(jìn)期(qī)板块(kuài)景气已在(zài)改善：一(yī)方(fāng)面，随着全球航运市场需(xū)求正在(zài)增(zēng)长，带来包括(kuò)化(huà)学(xué)品(pǐn)船(chuán)与成品(pǐn)油轮船的订单大幅(fú)提升。另一方面，国企改革推动造(zào)船企业重组整(zhěng)合和产能(néng)优(yōu)化之下，国内船舶制(zhì)造业(yè)已在逐步实现结构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）：五一期间各项数据(jù)恢复良好。业绩(jì)确定性强，承诺高分(fēn)红(hóng)，类债属性突(tū)出。经(jīng)济(jì)增速下(xià)行，高(gāo)速(sù)公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)资(zī)产(chǎn)稳健性凸显，业(yè)绩(jì)成长及确(què)定性较高。同时近几年(nián)，高速公路及铁路板块上市公司更(gèng)加(jiā)注重投资(zī)人回(huí)报，多家公司发布股东回(huí)报(bào)计划，大(dà)幅提高分红比例(lì)以及承诺未来几年(nián)高分红水平，给投(tóu)资人(rén)带来确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背景下融资(zī)需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板块(kuài)估值(zhí)也具备修复(fù)空间。2023年(nián)以来，信贷需(xū)求连(lián)续三(sān)个月超预期回暖，在稳增(zēng)长(zhǎng)和扩投资的政策基(jī)调(diào)下，后(hòu)续信(xìn)贷、社融仍有望平稳增(zēng)长。此外，作为业(yè)绩稳定且高分红的(de)板块，当前银(yín)行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较低位置(zhì)，修复空间较大。