如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽(lì)的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数(shù)年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度(dù)迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在(zài)全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越(yuè)多(duō)的(de)业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成(chéng)为了(le)日本(běn)股票的净(jìng)买家(jiā)。在(zài)此期间，外国(guó)投(tóu)资(zī)者大举涌入了(le)日股股票和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最(zuì)大规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五大(dà)商社的(de)增持，也令不(bù)少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日(rì)本(běn)市场(chǎng)的海(hǎi)外投资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们(men)的(de)建仓(cāng)买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了(le)目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是(shì)，在(zài)巴(乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字bā)菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着(zhe)在国际(jì)市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是(shì)在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下实现的(de)。这意味着日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银(yín)行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望的(de)低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元化分(fēn)散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心(xīn)一定要(yào)来日本(běn)市场？日(rì)本(běn)市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其(qí)他(tā)地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得(dé)不(bù)提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)还源(yuán)于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的(de)公司治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故(gù)前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中这(zhè)一(yī)比例(lì)仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的(de)情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本(běn)成本(běn)的(de)前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了(le)力争“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在内的日(rì)本(běn)龙(lóng)头企(qǐ)业在(zài)近(jìn)期公(gōng)布财报时(shí)，也(yě)均宣布(bù)了(le)新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的共鸣，乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字他们(men)开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公(gōng)司正在回(huí)购(gòu)股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意(yì)味着(zhe)“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的(de)事情(qíng)比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前依然(rán)宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央(yāng)行(xíng)暂(zàn)时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日本(běn)通货(huò)膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男(nán)依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还(hái)在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本(běn)这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作(zuò)与发(fā)展组织的经济前景指数来(lái)看，日(rì)本目前(qián)是(shì)七国集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为(wèi)最新的(de)上行催(cuī)化剂(jì)。

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